起于旃蒙大荒落年八月，止于柔兆敦牂年，共计一年有余。
齐王下 开运二年（乙巳，公元九四五年）
八月，甲子朔日，发生日食。
丙寅日，右仆射兼中书侍郎、同平章事和凝被免去宰相职务，保留原有官阶。朝廷加封枢密使、户部尚书冯玉为中书侍郎、同平章事，无论事情大小，全部委托给他处理。后晋出帝自从阳城大捷之后，认为天下太平无忧，骄奢淫逸的生活更加严重。各地进献的珍贵奇异物品，全都送入皇宫内府。他大量制造器玩珍宝，扩建宫殿房屋，装饰后宫，其奢华程度是近代以来所没有的。他下令修建织锦楼，用来编织地毯，动用了几百名织工，耗时一年才完成。他还对歌舞艺人的赏赐毫无节制。桑维翰劝谏说：“以前陛下亲自抵御胡虏入侵，士兵们身负重伤，赏赐不过是几匹丝帛。如今艺人只要说句笑话、唱段曲子合陛下的心意，往往就能得到几十匹丝帛、上万缗钱、锦袍、银带。那些士兵看到这种情况，怎能不心怀怨恨，说‘我们冒着刀枪剑雨，断筋折骨，功劳竟然比不上艺人的一句笑谈、一段清唱’！这样下去，士兵们会军心涣散，陛下还能依靠谁来保卫国家社稷呢！” 冯玉向来和桑维翰不和，他在一旁趁机排挤桑维翰。出帝宠信冯玉，亲近他，大臣们如果有不同意见，冯玉总是用言语诋毁他们。冯玉的父亲名叫冯蒙，出帝特意下令，凡是奏章中涉及 “蒙” 字的，都要改写为 “廓” 字。冯玉当权之后，他的弟弟冯询、冯谧，以及堂叔冯昫等人，都凭借他的势力得到提拔任用。
少府监李锴，是冯玉的党羽；朝廷每次任免官员，冯玉都会和李锴商议。因此，前来拜见、贿赂他们的人，挤满了门庭。
当初，出帝的病还没有痊愈，恰逢正月初一，枢密使、中书令桑维翰派遣女仆入宫，向太后请安，顺便问道：“皇弟石重睿最近读书了吗？” 出帝听说这件事之后，把它告诉了冯玉，冯玉趁机诬陷桑维翰有废立皇帝的野心。出帝对桑维翰产生了怀疑。李守贞向来憎恶桑维翰，冯玉、李彦韬就和李守贞合谋，排挤桑维翰，他们认为，以中书令的身份兼任开封尹的赵莹，性格温和，容易控制，于是一起举荐赵莹取代桑维翰。丁亥日，朝廷罢免桑维翰的宰相职务，任命他为开封尹；任命赵莹为中书令，任命李崧为枢密使、守侍中。桑维翰于是声称自己患有脚病，很少再入朝拜见，也谢绝了所有宾客。有人对冯玉说：“桑公是国家的元老重臣，如今既然已经解除了他的枢密使职务，就算不把他留在宰相的位置上，也应该授予他一个大藩镇的职务，让他去镇守一方，为什么要让他担任开封尹，去处理那些琐碎繁杂的事务呢？” 冯玉说：“我担心他会谋反啊。” 那人说：“桑公是个儒生，怎么会谋反呢？” 冯玉说：“就算他自己不谋反，恐怕也会教唆别人谋反。”
楚国湘阴的隐士戴偃，写诗多有讥讽朝政的内容，楚王马希范将他囚禁起来。天策副都军使丁思瑾上书直言劝谏，马希范于是削去了他的官爵。
南唐齐王李景达的属官谢仲宣对李景达说：“宋齐丘是先帝未发迹时的布衣之交，如今却被弃置在山野乡间，这不能让众人信服。” 李景达于是向南唐国主李璟进言：“宋齐丘是有名望的旧臣，就算不重用他，也不必把他弃置不用，落得个疏远旧臣的名声！” 南唐国主于是让李景达亲自前往青阳，征召宋齐丘入朝。
齐王下 开运三年（丙午，公元九四六年）
南唐国主任命宋齐丘为太傅兼中书令，只让他在每月初一、十五入朝拜见，不参与朝政大事。任命昭武节度使李建勋为右仆射兼门下侍郎，和中书侍郎冯延己一起担任同平章事。李建勋熟悉官场事务，但性格懦弱，缺乏决断能力。冯延己擅长写文章，但为人狡诈谄媚，喜欢说大话，还大肆培植党羽。水部郎中高越上书，指责冯延己兄弟的过失和恶行，南唐国主大怒，将高越贬为蕲州司士。当初，南唐国主在皇宫内设置宣政院，任命翰林学士、给事中常梦锡掌管宣政院事务，专门负责处理机密政务，常梦锡和中书侍郎严续，都是忠诚正直、不徇私情的人。南唐国主对常梦锡说：“大臣之中，只有严续不偏不倚，保持中立，但是他没有什么才能，恐怕抵挡不住冯延己等人的党羽，你应当多扶持帮助他。” 没过多久，常梦锡被免去宣政院的职务，严续也被调出京城，担任池州观察使。常梦锡于是声称自己生病，整天纵酒，不再参与朝廷的事务。严续，是严可求的儿子。
二月，壬戌朔日，发生日食。
晋昌节度使兼侍中赵在礼，先后镇守过十个藩镇，所到之处，贪婪残暴，搜刮的家财是所有节度使中最多的。出帝贪图他的财富，三月，庚申日，为皇子镇宁节度使石延煦迎娶赵在礼的女儿为妻。赵在礼自己花费了十万缗钱，而官府为这场婚事花费的钱财，是他的好几倍。石延煦和他的弟弟石延宝，都是后晋高祖的孙子，出帝将他们收为养子。
南唐泉州刺史王继勋写信给威武节度使李弘义，请求建立友好关系。李弘义认为泉州原本隶属于威武军，王继勋的书信却使用平等的礼节，因此十分愤怒。夏季，四月，李弘义派遣自己的弟弟李弘通率领一万名士兵，攻打泉州。
当初，朔方节度使冯晖在灵州的时候，把党项族酋长拓跋彦超留在州城之中，所以党项各个部族都不敢前来侵扰。等到冯晖即将离任，返回京城的时候，才把拓跋彦超放走。前彰武节度使王令温接替冯晖镇守朔方，他没有安抚羌人、胡人，反而用中原的法律来约束他们。羌人、胡人怨恨愤怒，纷纷发动叛乱，争相前来抢掠。拓跋彦超、石存、也厮褒三个部族，联合起来攻打灵州，杀死了王令温的弟弟王令周。戊午日，王令温向朝廷上奏表，告急求援。
泉州都指挥使留从效对刺史王继勋说：“李弘通的军队气势十分强盛，士兵们因为你赏罚不公，都不愿意拼死作战，你应该退位反省。” 于是留从效废黜了王继勋，将他送回自己的家中，自己代理掌管泉州军府的事务，率领军队迎击李弘通，大败李弘通的军队。留从效向南唐国主上奏，禀报这件事，南唐国主任命留从效为泉州刺史，征召王继勋返回金陵，派遣将领率领军队驻守泉州。调任漳州刺史王继成为和州刺史，调任汀州刺史许文稹为蕲州刺史。
定州西北二百里的地方，有一座狼山，当地的百姓在山上修筑堡垒，用来躲避胡人的侵扰。堡垒之中有一座佛堂，尼姑孙深意住在里面，她用妖术迷惑百姓，预言事情常常应验，远近的百姓都信奉她。中山人孙方简和他的弟弟孙行友，自称是孙深意的侄子，他们不饮酒，不吃肉，侍奉孙深意十分恭谨。孙深意去世之后，孙方简继承了她的妖术，声称孙深意是坐化升天，将她的尸体装饰得十分庄严，侍奉她就像她还活着一样，他的信徒一天比一天多。恰逢后晋和契丹断绝了友好关系，北方边境的赋税和徭役十分繁重，盗贼到处都是，百姓无法安居乐业。孙方简、孙行友于是率领乡里的青壮年，占据佛堂，修筑营寨，保卫自己。契丹军队入侵的时候，孙方简率领部众，半路拦截袭击，缴获了很多契丹的铠甲兵器、牛马和军用物资。带着全家前来依附他的百姓越来越多。时间一长，依附他的百姓达到了一千多家，孙方简于是成为了盗贼首领。孙方简担心会被官府讨伐，于是向朝廷表示归顺。朝廷也想利用他来抵御契丹的入侵，于是任命他为东北招收指挥使。
孙方简时常率领部众，深入契丹境内抢掠，杀死和俘获了很多契丹人。不久之后，孙方简不断地向朝廷索要财物和官职，如果朝廷稍微不能满足他的心意，他就率领整个营寨的人投降契丹，请求充当契丹的向导，引导契丹军队入侵后晋。当时，黄河以北地区发生了严重的饥荒，饿死的百姓数以万计，兖州、郓州、沧州、贝州一带，盗贼蜂拥而起，官府无法禁止。天雄节度使杜威派遣原来的随军将领刘延翰，到边境一带购买马匹，孙方简将刘延翰抓获，献给了契丹。刘延翰趁机逃脱，返回后晋。六月，壬戌日，刘延翰抵达大梁，向出帝禀报：“孙方简想要趁着中原发生饥荒的机会，引导契丹军队入侵，朝廷应该提前做好防备。”
当初，朔方节度使冯晖在灵武的时候，深得羌人、胡人的人心，他用了一年的时间，购买了五千匹马，朝廷忌惮他的势力，于是将他调任镇守邠州和陕州，征召他入朝，担任侍卫步军都指挥使，兼任河阳节度使。冯晖知道朝廷的意图，后悔离开灵武，于是极力巴结冯玉、李彦韬，请求重新镇守灵州。朝廷也因为羌人、胡人正在侵扰边境，丙寅日，再次任命冯晖为朔方节度使，率领关西的军队，攻打羌人、胡人；任命威州刺史药元福为行营马步军都指挥使。
乙丑日，定州奏报朝廷，契丹军队集结兵力，逼近边境。出帝下诏，任命天平节度使、侍卫马步都指挥使李守贞为北面行营都部署，任命义成节度使皇甫遇为副部署；任命彰德节度使张彦泽为马军都指挥使兼都虞候，任命义武节度使、蓟州人李殷为步军都指挥使兼都排阵使；派遣护圣指挥使、临清人王彦超，太原人白延遇，率领十个营的军队，赶赴邢州驻守。当时，马军都指挥使、镇安节度使李彦韬正执掌朝政大权，他根本不把李守贞放在眼里。李守贞在外面的所作所为，无论事情大小，李彦韬必定会知道，李守贞表面上虽然对李彦韬十分恭敬，但是内心却十分怨恨他。
当初，南唐军队攻克建州之后，想要趁着胜利的势头，夺取福州。南唐国主听信了陈觉、冯延鲁的话，任命陈觉为福州宣谕使，任命冯延鲁为副将，率领军队前往福州，征召李弘义入朝。陈觉抵达福州之后，李弘义的态度十分傲慢，陈觉不敢提及让他入朝的事情，只好返回南唐。等到陈觉回到南唐之后，却向南唐国主谎报，说李弘义已经答应入朝。南唐国主于是再次派遣陈觉前往福州，征召李弘义入朝。陈觉担心自己的谎言被揭穿，于是擅自调动汀州、建州、抚州、信州的军队，以及驻守的士兵，命令建州监军使冯延鲁率领这支军队，直奔福州，迎接李弘义入朝。冯延鲁先派人给李弘义送信，向他说明利害关系。李弘义回信，请求和南唐军队决战，派遣楼船指挥使杨崇保率领福州的军队，抵御南唐军队。陈觉任命剑州刺史陈诲为缘江战棹指挥使，向南唐国主上奏表说：“福州孤立无援，危在旦夕，很快就可以攻克。” 南唐国主认为陈觉擅自行动，十分愤怒，文武百官大多进言说：“军队已经兵临城下，不能中途停止，应该派遣大军增援他们。” 丁丑日，陈觉、冯延鲁在候官击败了杨崇保的军队。戊寅日，南唐军队趁着胜利的势头，攻打福州的西关。李弘义率领军队出城迎战，大败南唐军队，生擒了南唐的左神威指挥使杨匡邺。南唐国主任命永安节度使王崇文为东南面都招讨使，任命漳泉安抚使、谏议大夫魏岑为东面监军使，任命冯延鲁为南面监军使，率领军队会合，攻打福州，攻克了福州的外城。李弘义坚守福州的第二重城。
冯晖率领军队经过干旱的沙漠地带，抵达辉德的时候，携带的干粮已经全部吃完了。拓跋彦超率领数万部众，分为三个军阵，扼守险要的道路，占据水源，等待冯晖的军队。冯晖军中的士兵都十分恐惧。冯晖派人带着财物，向拓跋彦超求和，拓跋彦超答应了。从早上到中午，双方的使者往返了好几次，拓跋彦超的军队却仍然没有撤退。药元福说：“胡虏知道我们已经饥渴难耐，假装答应和我们讲和，实际上是想要困住我们。如果等到傍晚，我们就会被他们生擒活捉。如今胡虏虽然人多势众，但是精锐的士兵并不多，依靠西山布阵的那些军队，才是他们的精锐。其余的步兵，不值得担忧。请您整顿军阵，严阵以待，我率领精锐的骑兵，率先攻打西山的胡虏军队，如果能够小胜，我就举起黄旗，您再率领大军，合力攻击他们，一定可以打败他们。” 于是药元福率领骑兵，率先出击，手持短兵器，奋力作战。拓跋彦超的军队稍微后退，药元福立刻举起黄旗，冯晖率领大军，趁机进攻，拓跋彦超的军队大败。第二天，冯晖率领军队进入灵州。
九月，契丹派遣三万军队，入侵河东地区。壬辰日，刘知远在杨武谷击败了契丹军队，斩杀了七千名契丹士兵。
南汉的刘思潮等人被杀死之后，陈道庠心中十分不安。特进邓伸把一部《汉纪》送给陈道庠，陈道庠询问他送书的用意，邓伸说：“你这个愚蠢的家伙，这本书里记载了汉高祖诛杀韩信、把彭越剁成肉酱的事情，你应该仔细阅读这本书！” 南汉国主刘晟听说这件事之后，诛灭了陈道庠和邓伸的家族。
李弘义自称威武留后，暂代掌管闽国的事务，改名为李弘达，向南唐国主上奏表，请求任命。甲午日，南唐国主任命李弘达为威武节度使、同平章事，掌管闽国的事务。
张彦泽上奏朝廷，说自己在定州北面击败了契丹军队，又在泰州击败了契丹军队。
李弘达派遣使者，向南唐军队求和，南唐军队没有答应。南唐军队猛烈攻打福州的第二重城，攻克了外城的城墙，李弘达率领军队，退守善化门。南唐军队拔掉营寨，继续进攻，抵达善化门桥的时候，福州的都指挥使丁彦贞率领一百名士兵，抵御南唐军队。李弘达退守善化门，福州外城的两重城墙，都被南唐军队攻占。李弘达改名为李达，派遣使者向南唐国主献上奏表，自称臣子，同时向吴越请求援兵。
楚王马希范知道后晋出帝喜欢奢侈靡费的生活，屡次向出帝进献珍贵的玩物，请求出任都元帅。甲辰日，后晋出帝任命马希范为诸道兵马都元帅。
丙辰日，黄河在澶州的临黄决堤。
契丹的瀛州刺史刘延祚派人给乐寿监军王峦送信，请求献出瀛州城，归附后晋。信中还说：“瀛州城中的契丹军队不到一千人，请求朝廷派遣轻装的军队，前来袭击瀛州，我愿意充当内应。另外，今年秋天雨水很多，从瓦桥关以北，积水一望无际，契丹主已经返回自己的牙帐，虽然听说关南地区发生变故，但是路途遥远，又被积水阻挡，无法前来救援。” 王峦和天雄节度使兼中书令杜威屡次向朝廷上奏，说瀛州、莫州可以趁着这个机会夺取，深州刺史慕容迁还献上了《瀛莫图》。冯玉、李崧相信了他们的话，想要派遣大军，迎接赵延寿和刘延祚归附。
在此之前，侍卫马步都指挥使、天平节度使李守贞屡次率领军队经过广晋的时候，杜威都用丰厚的财物款待他，赠送的金银丝帛、铠甲兵器，动辄数以万计。李守贞因此和杜威关系亲密友好。李守贞入朝拜见出帝的时候，出帝慰劳他说：“我听说你担任将领的时候，常常拿出自己的私人财物，来赏赐士兵。” 李守贞回答说：“这都是杜威为了效忠国家，拿出金银丝帛资助我，我怎么敢独占这份功劳呢！” 李守贞趁机说：“陛下如果以后用兵作战，我愿意和杜威齐心协力，肃清沙漠地区的胡虏。” 出帝因此也认为李守贞是一个贤能的人。等到朝廷准备向北征讨契丹的时候，出帝和冯玉、李崧商议，任命杜威为元帅，任命李守贞为副元帅。赵莹私下里对冯玉、李崧说：“杜威是皇亲国戚，地位尊贵，身兼将相，但是他的欲望却没有得到满足，心中常常怀有不满，怎么能再把兵权交给他呢！如果一定要对北方用兵，不如只任命李守贞为元帅，这样更好。” 冯玉、李崧没有听从赵莹的建议。冬季，十月，辛未日，朝廷任命杜威为北面行营都招讨使，任命李守贞为兵马都监，任命泰宁节度使安审琦为左右厢都指挥使，任命武宁节度使符彦卿为马军左厢都指挥使，任命义成节度使皇甫遇为马军右厢都指挥使，任命永清节度使梁汉璋为马军都排阵使，任命前威胜节度使宋彦筠为步军左厢都指挥使，任命奉国左厢都指挥使王饶为步军右厢都指挥使，任命洺州团练使薛怀让为先锋都指挥使。朝廷还颁布了敕榜，上面写着：“专门派遣大军，前去平定狡猾的胡虏。先夺取瀛州、莫州，安定关南地区；然后再收复幽州、燕州，肃清塞北地区的胡虏。” 敕榜上还写着：“有能够擒获胡虏君主的人，任命他为上等藩镇的节度使，赏赐一万缗钱、一万匹绢、一万两白银。” 当时，从六月开始就接连下雨，到这个时候还没有停止，军队的行军和粮草的运输都十分艰难困苦。
南唐漳州的将领林赞尧发动叛乱，杀死了监军使周承义、剑州刺史陈诲。泉州刺史留从效率领军队，驱逐了林赞尧，任命泉州的副将董思安暂代掌管漳州的事务。南唐国主任命董思安为漳州刺史，董思安以自己的父亲名叫董章为借口，推辞不接受。南唐国主于是将漳州改名为南州，命令董思安和留从效率领漳州和泉州的军队，会合攻打福州。庚辰日，南唐军队包围了福州。福州的使者抵达钱塘，吴越王钱弘佐召集各位将领商议对策，将领们都说：“前往福州的道路艰险遥远，很难救援。” 只有内都监使、临安人水丘昭券认为应该救援福州。钱弘佐说：“嘴唇没有了，牙齿就会感到寒冷。我身为天下兵马元帅，竟然不能救援邻近的藩镇，那这个元帅的职位还有什么用呢！你们难道只喜欢吃饱喝足，安安稳稳地坐着吗！” 壬午日，钱弘佐派遣统军使张筠、赵承泰率领三万军队，从水陆两路出发，救援福州。
在此之前，吴越招募士兵，很长时间都没有人响应。钱弘佐下令强制征兵，说：“被征召当兵的人，粮食和赏赐都减半。” 第二天，前来应募的人就云集而来。钱弘佐命令水丘昭券专门掌管用兵的事务，水丘昭券忌惮程昭悦，于是把用兵的事务推给了程昭悦。钱弘佐命令程昭悦掌管接应援兵和粮草运输的事务，而把军事谋划的事务委托给元德昭。元德昭，是危仔倡的儿子。钱弘佐商议铸造铁钱，用来增加对将士的俸禄和赏赐。他的弟弟、牙内都虞候钱弘亿劝谏说：“铸造铁钱有八大害处：新的铁钱发行之后，原来的铜钱都会流入邻国，这是第一害；铁钱只能在我们吴越国使用，不能在其他国家使用，这样一来，商人就不会前来贸易，各种货物也无法流通，这是第二害；朝廷对铜矿的禁令十分严格，但是百姓仍然偷偷地铸造铜钱，更何况百姓家中有铁锅，田野里有铁犁，私自铸造铁钱的人一定会更多，触犯法律的人也会更多，这是第三害；闽国就是因为铸造铁钱，导致国家动乱灭亡，不值得我们效仿，这是第四害；国家的财政幸好还比较充裕，却要向百姓显示国家财政空虚，这是第五害；对将士的俸禄和赏赐有固定的标准，却无缘无故地增加，会引发将士们贪得无厌的心理，这是第六害；改变货币制度会带来弊端，而且一旦改变，就很难再恢复原来的制度，这是第七害；‘钱’字和我们吴越国的国姓‘钱’相同，改变货币的材质不吉利，这是第八害。” 钱弘佐于是打消了铸造铁钱的念头。杜威、李守贞率领军队在广晋会合，然后向北进军。杜威屡次派遣使者入朝上奏，请求朝廷增派援兵，说：“如今大军深入胡虏的境内，必须依靠众多的兵力。” 因此，朝廷的禁军都被调拨到了杜威的麾下，导致皇宫的宿卫力量十分空虚。
十一月，丁酉日，朝廷任命李守贞暂代掌管幽州行府的事务。
己亥日，杜威等人率领军队抵达瀛州，瀛州的城门大开，寂静得好像没有人一样，杜威等人不敢进入瀛州城。他们听说契丹的将领高谟翰已经提前率领军队偷偷地离开瀛州，杜威于是派遣梁汉璋率领两千名骑兵，追击高谟翰的军队。梁汉璋的军队在南阳务遭遇了契丹军队，梁汉璋战败身亡。杜威等人听到这个消息之后，率领军队向南撤退。当时，束城等几个县请求归降后晋，杜威等人却下令烧毁了这些县的房屋，抢掠了这些县的妇女，然后才率军返回。
己酉日，吴越的军队抵达福州，从罾浦向南，偷偷地进入福州城。南唐军队攻占了福州的东武门，李达和吴越的军队一起抵御南唐军队，战事不利。从此以后，福州城内外的联系被切断，城中的形势更加危急。
南唐国主派遣信州刺史王建封率军，协助攻打福州。当时，王崇文虽然担任元帅，但是陈觉、冯延鲁、魏岑却争相执掌兵权，留从效、王建封态度强硬，不听从命令，他们之间又互相争夺功劳，军队的进退行动不能相互配合。因此，南唐军队的将士们都军心涣散，所以无法攻克福州城。南唐国主任命江州观察使杜昌业为吏部尚书，掌管尚书省的事务。在此之前，杜昌业曾经以兵部尚书的身份掌管尚书省的事务，后来被调出京城，担任江州观察使。等到他回到京城，掌管尚书省的事务，查阅账本的时候，拍着桌子感叹说：“才没过几年的时间，府库中的财物就消耗了一半，这样下去，国家怎么能长久呢！”
契丹主耶律德光大规模地入侵后晋，从易州、定州直奔恒州。杜威等人率领军队抵达武强的时候，听到了这个消息，准备率领军队从冀州、贝州向南撤退。彰德节度使张彦泽当时正在恒州，他率领军队前来和杜威的军队会合，向杜威等人讲述了可以击败契丹军队的情况。杜威等人于是改变主意，再次向恒州进军，任命张彦泽为先锋。甲寅日，杜威等人率领军队抵达中度桥，契丹军队已经占据了中度桥。张彦泽率领骑兵，奋力争夺中度桥，契丹军队烧毁了中度桥，然后撤退。后晋军队和契丹军队隔着滹沱河，安营扎寨。起初，契丹主看到后晋的大军到来，又争夺中度桥失利，担心后晋军队会迅速渡过滹沱河，和恒州的守军合力攻击自己，于是商议率领军队撤退。后来，契丹主听说后晋军队正在修筑营垒，准备打持久战，于是就没有撤军。
蜀国的施州刺史田行皋发动叛乱，蜀主孟昶派遣供奉官耿彦珣率领军队，讨伐田行皋。
杜威虽然凭借皇亲国戚的身份担任上将，但是性格懦弱胆怯。他手下的副将都是节度使，但是他们每天都互相奉承迎合，摆设酒宴，寻欢作乐，很少商议军事事务。磁州刺史兼北面转运使李谷劝说杜威和李守贞说：“如今大军距离恒州只有五里路，烟火都可以相互望见。如果我们多准备一些三叉木，把它们放在水中，然后在上面堆积柴草，铺上泥土，就可以立刻建成一座浮桥。我们再秘密地和恒州城中的守军约定，让他们举火为信号，在夜里招募勇猛的士兵，偷袭胡虏的营寨，然后里应外合，胡虏一定会狼狈逃窜。” 各位将领都认为李谷的计策很好，只有杜威不同意，他派遣李谷向南前往怀州、孟州，督促运送军粮。
契丹主派遣大军，驻守在后晋军队的前面，同时偷偷地派遣自己的部将萧翰、通事刘重进率领一百名骑兵和一些老弱的士兵，沿着西山绕到后晋军队的后方，切断了后晋军队的粮道和退路。后晋军队中出去砍柴的士兵遇到了萧翰的军队，全部被他们俘虏；有一些侥幸逃脱回来的士兵，都声称契丹军队的人数众多，气势强盛，后晋军队中的士兵都十分恐惧。萧翰等人率领军队抵达栾城的时候，栾城城中的守军有一千多人，他们没有察觉到萧翰的军队到来，狼狈不堪地向契丹军队投降。契丹军队抓获后晋的百姓之后，都在他们的脸上刺上 “奉敕不杀” 四个字，然后把他们放走，让他们向南逃跑。后晋军队中运送粮草的民夫在路上遇到了这些被刺字的百姓，都纷纷丢弃粮草车辆，惊慌溃散。萧翰，是契丹主的舅舅。
十二月，丁巳朔日，李谷亲自写了一封密奏，详细陈述了大军所处的危急形势，请求出帝亲自前往滑州，派遣高行周、符彦卿率领军队随从护卫，同时派遣军队驻守澶州、河阳，防备胡虏的冲锋突袭；李谷派遣军将关勋骑着快马，将密奏送往京城。
己未日，出帝才听说大军驻守在中度桥。当天晚上，关勋抵达京城。庚申日，杜威上奏朝廷，请求增派援兵，出帝下令，将所有守卫皇宫的禁军都调派出去，一共得到了几百人，派遣他们赶赴前线。出帝又下诏，征调黄河以北地区以及滑州、孟州、泽州、潞州的粮草五十万斛，送往军队的驻地。官府督促催逼十分严厉急迫，各地都因此动荡不安。辛酉日，杜威又派遣自己的随从张祚等人前往京城，报告军情危急。张祚等人返回前线的时候，被契丹军队抓获。从此以后，朝廷和前线军队之间的消息往来，完全断绝。当时，皇宫的宿卫禁军都被调往前线的行营，京城中的人心惶惶，不知道该怎么办。开封尹桑维翰认为国家已经危在旦夕，请求拜见出帝，商议国事。出帝当时正在皇宫的苑囿之中，调教猎鹰，推辞不见。桑维翰又前往宰相的办公场所，和执政大臣商议国事，执政大臣却不以为然。桑维翰退下之后，对自己的亲信说：“后晋的宗庙祭祀，恐怕要断绝了！”
出帝想要亲自率领军队，向北征讨契丹，李彦韬劝谏，阻止了他。当时，符彦卿虽然担任行营的职务，但是出帝把他留在了京城，让他驻守荆州口。壬戌日，出帝下诏，任命归德节度使高行周为北面都部署，任命符彦卿为副部署，一起驻守澶州；任命西京留守景延广驻守河阳，以此来虚张声势，迷惑敌人。奉国都指挥使王清对杜威说：“如今大军距离恒州只有五里路，驻守在这里有什么用呢！我们的营寨孤立无援，粮草也已经吃完了，按照这种形势发展下去，军队很快就会自行溃散。请求您拨给我两千名步兵，让我担任先锋，夺取桥梁，打开通道，您率领各路大军紧随其后。只要能够进入恒州城，就没有什么可担忧的了。” 杜威答应了王清的请求，派遣王清和宋彦筠一起率军前进。王清率领军队作战十分勇猛，契丹军队抵挡不住，形势稍微后退。各位将领请求杜威率领大军，紧随其后，支援王清，杜威却没有答应。宋彦筠率领的军队被契丹军队击败，宋彦筠自己跳入水中，游到岸边，才得以幸免，于是率领军队撤退。王清独自率领自己的部下，在滹沱河北岸列阵，奋力作战，双方都有伤亡。王清屡次向杜威请求援兵，杜威却始终没有派遣一兵一卒前去支援。王清对自己的部下说：“上将手握重兵，却坐视我们陷入困境，见死不救，这一定是有反叛的心思。我们应当以死报国！” 士兵们都被王清的话感动，没有一个人后退。到了傍晚，战斗仍然没有停止。契丹主派遣新兵，接替前线的士兵，继续进攻，王清和他的部下全部战死。从此以后，后晋各路军队的士气都低落了。王清，是洺州人。
甲子日，契丹主从远处派兵，包围了后晋军队的营寨，后晋军队内外的联系完全断绝，军中的粮草也即将耗尽。杜威和李守贞、宋彦筠商议，向契丹投降。杜威偷偷地派遣自己的心腹，前往契丹主的牙帐，请求契丹主给予丰厚的赏赐。契丹主欺骗他说：“赵延寿的威望向来浅薄，恐怕不能胜任中原皇帝的职位。你如果真的投降，我就立你为中原的皇帝。” 杜威听了之后，十分高兴，于是决定投降。丙寅日，杜威在营寨中埋伏了披甲的士兵，召集各位将领，拿出投降的奏表，让他们签名。各位将领都十分惊愕，没有人敢说话，只好唯唯诺诺地听从命令。杜威派遣阁门使高勋，带着投降的奏表，前往契丹主的牙帐。契丹主颁布诏书，安慰接纳杜威的投降。当天，杜威下令，让士兵们都走出营寨，在外面列阵。士兵们都踊跃欢呼，以为要和契丹军队决战。杜威亲自告诉士兵们说：“如今我们的粮草已经吃完，陷入了绝境，应当和你们一起另谋生路。” 于是杜威下令，让士兵们放下武器，脱下铠甲。士兵们都放声痛哭，哭声震动了原野。杜威、李守贞还在士兵们面前扬言说：“君主没有德行，信任奸邪小人，猜忌我们。” 听到这些话的人，没有一个不咬牙切齿的。契丹主派遣赵延寿身穿赭红色的龙袍，前往后晋军队的营寨，慰问安抚士兵们，说：“这些军队，以后都是你的了。” 杜威以下的将领，都在赵延寿的马前迎接拜见。契丹主也让杜威穿上赭红色的龙袍，向晋军展示，其实这不过是戏弄他们罢了。契丹主任命杜威为太傅，任命李守贞为司徒。杜威引导契丹主来到恒州城下，向顺国节度使王周说明自己已经投降契丹的情况，王周于是也出城投降。戊辰日，契丹主进入恒州城。契丹主派遣军队袭击代州，代州刺史王晖献出代州城，向契丹投降。在此之前，契丹军队屡次攻打易州，易州刺史郭璘坚守易州城，抵御契丹军队。契丹主每次经过易州城下的时候，都会指着易州城，感叹说：“我能够吞并天下，却被这个人阻挡！” 等到杜威投降之后，契丹主派遣通事耿崇美前往易州，引诱劝说易州的守军投降，易州的守军都向契丹投降，郭璘无法制止，于是被耿崇美杀死。郭璘，是邢州人。
义武节度使李殷、安国留后方太，都向契丹投降。契丹主任命孙方简为义武节度使，任命麻答为安国节度使，任命客省副使马崇祚暂代掌管恒州的事务。
契丹的翰林承旨、吏部尚书张砺对契丹主说：“如今大辽已经夺取了中原的天下，中原的将相应该任用中原人来担任，不应该任用北方人和您身边亲近的人。如果政令出现差错，那么中原的百姓就不会信服，到时候，就算您夺取了中原的天下，也终将失去它。” 契丹主没有听从张砺的建议。契丹主率领军队，从邢州、相州向南进军，杜威率领投降的后晋军队，跟随在契丹军队的后面。契丹主派遣张彦泽率领两千名骑兵，率先奔赴大梁，并且安抚大梁的官吏和百姓，任命通事傅住儿为都监。
杜威投降契丹的时候，皇甫遇起初并没有参与谋划。契丹主想要派遣皇甫遇率先率领军队进入大梁，皇甫遇推辞了。皇甫遇退下之后，对自己的亲信说：“我身为将相，国家战败，我不能以死殉国，怎么忍心再去图谋自己的君主呢！” 皇甫遇率军抵达平棘的时候，对自己的随从说：“我已经好几天没有吃东西了，还有什么脸面再向南进军呢！” 于是皇甫遇掐住自己的喉咙，自杀身亡。
张彦泽率领军队，日夜兼程，快速前进，在夜里渡过了白马津。壬申日，出帝才听说杜威等人已经投降契丹。当天晚上，出帝又听说张彦泽的军队已经抵达滑州，于是征召李崧、冯玉、李彦韬进入皇宫，商议对策，想要下诏征召刘知远率领军队，前来救援京城。癸酉日，天还没有亮，张彦泽率领军队，从封丘门攻破城门，进入大梁城。李彦韬率领五百名禁军，赶赴封丘门抵御张彦泽的军队，但是无法阻止。张彦泽率领军队，在明德门外驻扎下来，大梁城中陷入了极大的混乱。出帝在皇宫之中放火，自己手持宝剑，驱赶着后宫的十几个人，准备跳入火中自焚，被亲军将领薛超拦住。不久之后，张彦泽从宽仁门进入皇宫，传达契丹主和太后的书信，安慰安抚出帝，并且征召桑维翰、景延广前往拜见。出帝于是下令，扑灭皇宫中的大火，打开所有皇宫的城门。出帝坐在皇宫的苑囿之中，和皇后、妃子们相拥而泣。出帝征召翰林学士范质，让他起草投降的奏表。奏表中，出帝自称 “孙男臣石重贵，灾祸降临，神志昏乱，国运已尽，天命灭亡。如今我和太后以及妻子马氏，率领全族的人，在郊外双手反绑，等待治罪。派遣儿子镇宁节度使石延煦、威信节度使石延宝，奉上传国玉玺一枚、金印三枚，出城迎接大辽皇帝的到来。” 太后也向契丹主献上奏表，自称 “新妇李氏妾”。傅住儿进入皇宫，宣读契丹主的诏令，出帝脱下黄袍，穿上白色的衣衫，向傅住儿行跪拜之礼，接受诏令，身边的人都忍不住掩面哭泣。出帝派人去召见张彦泽，想要和他商议事情。张彦泽说：“我没有脸面拜见陛下。” 出帝再次派人去召见他，张彦泽只是微笑，没有回应。
有人劝说桑维翰逃走。桑维翰说：“我身为国家的大臣，逃到哪里去呢！” 于是桑维翰坐在家中，等待张彦泽的到来。张彦泽以出帝的名义，征召桑维翰前往皇宫。桑维翰走到天街的时候，遇到了李崧，他停下马，和李崧说话，还没有说完，就有一个军吏在马前向桑维翰行礼，催促他前往侍卫司。桑维翰知道自己难逃一死，回头对李崧说：“你身为侍中，执掌国家大权，如今国家灭亡，反而让我去死，这是为什么呢？” 李崧的脸上露出了惭愧的神色。张彦泽傲慢地坐着，接见桑维翰。桑维翰责备他说：“去年，我把你从罪人之中提拔起来，让你重新镇守大的藩镇，授予你兵权，你为什么要辜负我的恩德，做到这种地步！” 张彦泽无言以对，只好派遣士兵，将桑维翰看守起来。宣徽使孟承诲，向来凭借谄媚狡诈的手段，深得出帝的宠信。到了这个时候，出帝征召孟承诲，想要和他商议对策，孟承诲却躲藏起来，不肯前来。张彦泽将孟承诲抓获，并且杀死了他。张彦泽放纵自己的士兵，在大梁城中大肆抢掠。贫苦的百姓也趁机加入抢掠的行列，争相闯入富贵人家，杀死主人，抢夺财物。这种情况持续了两天才停止，大梁城中被抢掠一空。张彦泽的家中，金银财宝堆积如山。张彦泽自认为对契丹有功，日夜以饮酒作乐来消遣，出入的时候，骑马的随从常常有几百人，他的旗帜上都写着 “赤心为主” 四个字，看到的人都嘲笑他。士兵们抓获罪犯，带到张彦泽的面前，张彦泽不问罪犯所犯的罪行，只是瞪着眼睛，竖起三根手指，士兵们就会把罪犯拉出去，斩断腰和脖子。张彦泽向来和阁门使高勋不和，他趁着醉酒，率领士兵来到高勋的家中，杀死了高勋的叔父和弟弟，把他们的尸体放在高勋的家门口。大梁城中的官员和百姓，都不寒而栗。中书舍人李涛对别人说：“我与其逃到水沟里，最终还是免不了一死，不如前去拜见张彦泽。” 于是李涛递上自己的名帖，拜见张彦泽，说：“我就是那个上书请求杀死太尉你的人李涛，现在特地前来请求死罪。” 张彦泽欣然接见了李涛，对他说：“舍人你今天害怕了吗？” 李涛说：“我今天的恐惧，就像你当年的恐惧一样。如果当初高祖皇帝采纳了我的建议，事情怎么会发展到今天这个地步！” 张彦泽听了之后，哈哈大笑，命令手下人摆上酒席，招待李涛。李涛斟满酒杯，一饮而尽，然后扬长而去，旁若无人。
甲戌日，张彦泽将出帝转移到开封府居住，片刻也不让他停留，皇宫之中的人都放声痛哭。出帝乘坐着一辆宫车，身边的侍卫不过十多个人，看到的人都忍不住流下眼泪。出帝把皇宫内府中的金银珠宝，都随身携带。张彦泽派人暗示出帝说：“契丹主即将到来，这些东西你不可以私自藏匿。” 出帝于是把这些金银珠宝全部交了出来，也分了一部分，送给张彦泽。张彦泽挑选了其中珍贵奇异的物品，占为己有，而把剩下的东西封存起来，等待契丹主前来接收。张彦泽派遣控鹤指挥使李筠率领军队，看守出帝，禁止他和外界联系。出帝的姑姑乌氏公主贿赂看守的士兵，进入开封府，和出帝诀别，两人相拥而泣。乌氏公主回到自己的家中之后，上吊自杀身亡。出帝和太后呈献给契丹主的奏表，都必须先拿给张彦泽看，然后才敢发出。出帝派人去取皇宫内府中的几段丝帛，掌管内府的人不肯给，说：“这些东西已经不是皇帝的了。” 出帝又向李崧索要酒喝，李崧也找了别的借口，不肯送来。出帝想要召见李彦韬，李彦韬也推辞不来。出帝心中惆怅了很久。
冯玉谄媚巴结张彦泽，请求让自己去送传国玉玺，希望契丹主能够重新任用自己。
楚国夫人丁氏，是石延煦的母亲，长得十分美丽。张彦泽派人去夺取丁氏，太后犹豫不决，不想把丁氏交出去。张彦泽破口大骂，让人把丁氏强行拉上车，带走了。
当天晚上，张彦泽杀死了桑维翰。他用带子套在桑维翰的脖子上，然后向契丹主报告，说桑维翰是上吊自杀的。契丹主说：“我本来没有想要杀死桑维翰，他为什么要这样做呢！” 于是契丹主下令，优厚地抚恤桑维翰的家人。
高行周、符彦卿都前往契丹主的牙帐，向契丹投降。契丹主因为在阳城之战中，被符彦卿击败，于是责问符彦卿。符彦卿说：“我当时只知道为后晋的君主竭尽全力，如今是生是死，都听凭您的命令。” 契丹主听了之后，笑着释放了符彦卿。
己卯日，石延煦、石延宝从契丹主的牙帐返回大梁，契丹主赐给出帝一封亲笔诏书，并且派遣解里对出帝说：“孙儿你不要担忧，我一定会让你有饭吃。” 出帝的心中稍微安定了一些，于是向契丹主献上奏表，感谢他的恩德。
契丹主认为后晋献上的传国玉玺，雕刻得不够精细，而且和前代史书上的记载不相符，怀疑这枚传国玉玺不是真的，于是颁布诏书，责问出帝，让他献出真的传国玉玺。出帝上奏说：“不久之前，王从珂自焚身亡，原来的传国玉玺不知道在哪里，一定是和王从珂一起化为灰烬了。这枚传国玉玺是先帝下令制作的，文武百官都知道这件事。我今天怎么敢藏匿传国玉玺呢！” 契丹主这才不再追究。
出帝听说契丹主即将渡过黄河，想要和太后一起，前往黄河边迎接契丹主。张彦泽提前把这件事禀报给了契丹主，契丹主没有答应。有关部门又想要让出帝口衔玉璧，牵着羊，大臣们抬着棺材，在郊外迎接契丹主。有关部门先把迎接的礼仪流程禀报给契丹主，契丹主说：“我派遣奇兵，直接攻取大梁，不是来接受投降的。” 因此也没有答应。契丹主又下诏，后晋的文武百官，全部都官复原职；朝廷的各种制度，全部沿用中原的礼仪。有关部门想要准备天子的仪仗队，迎接契丹主，契丹主回复说：“我亲自身披铠甲，统率军队，没有时间顾及这些太常寺的礼仪仪仗。” 拒绝了有关部门的请求。在此之前，契丹主抵达相州的时候，就派遣军队赶赴河阳，抓捕景延广。景延广仓促之间，无处可逃，也无处藏身，只好前往封丘，拜见契丹主。契丹主责问他说：“导致我和后晋两国君主断绝友好关系的，都是你做的好事。你所说的十万把横磨剑，现在在哪里呢！” 契丹主召来乔荣，让他和景延广当面对质，一共列举了十件事情。景延广起初还不承认，乔荣拿出当初记录景延广话语的纸条，给他看，景延广这才认罪。景延广每承认一件事，契丹主就下令给他一根筹码。等到给到第八根筹码的时候，景延广只能趴在地上，请求处死自己。契丹主于是下令，用锁链锁住景延广。
丙戌晦日，文武百官在封禅寺住宿，等待契丹主的到来。